Cos'è il capitale circolante? Formula ed esempi

Il capitale circolante (working capital) rappresenta ciò che un'azienda ha a disposizione per finanziare l'attività commerciale quotidiana: attività correnti meno passività correnti. Misura se le risorse che si trasformeranno in denaro entro un anno coprono le obbligazioni in scadenza nello stesso anno.

Capitale circolante = Attività correnti − Passività correnti

È il dato più pratico nello stato patrimoniale, poiché risponde a una domanda con una scadenza associata: possiamo superare i prossimi dodici mesi senza bisogno di denaro che non abbiamo?

Un esempio pratico

L'azienda utilizzata in questi articoli, al 31 dicembre, in euro:

Attività correnti		Passività correnti
Rimanenze	12.500	Debiti verso fornitori	8.400
Crediti commerciali	9.300	IVA da versare	2.100
Disponibilità liquide	6.200	Debiti tributari e previdenziali	2.700
		Risconti passivi	3.500
Totale	28.000	Totale	16.700

Capitale circolante = 28.000 − 16.700 = 11.300 €.

Positivo, che è l'aspettativa di base: le attività che si convertono in denaro quest'anno superano le obbligazioni in scadenza. Tuttavia, il dato principale da solo ne nasconde la struttura, ed è qui che entrano in gioco gli indici.

Gli indici che contano

Indice di liquidità corrente (current ratio) = attività correnti ÷ passività correnti = 28.000 ÷ 16.700 = 1,7

Un valore superiore a 1 significa che le risorse a breve termine superano le obbligazioni a breve termine. La vecchia regola dei libri di testo secondo cui "2 è un valore sano" merita di essere ignorata: un supermercato che incassa denaro istantaneamente e paga i fornitori a 60 giorni opera comodamente sotto l'1, mentre un'azienda di commesse con clienti che pagano lentamente può trovarsi in difficoltà a 2.

Indice di liquidità secondaria o acida (quick ratio) = (attività correnti − rimanenze) ÷ passività correnti = (28.000 − 12.500) ÷ 16.700 ≈ 0,9

Questo indicatore esclude l'attività meno liquida. Il divario tra 1,7 e 0,9 racconta l'intera storia di questa azienda: quasi la metà delle sue attività correnti è costituita da scorte, e le scorte diventano denaro solo se qualcuno le acquista. Un indice di liquidità secondaria inferiore a 1 non è fatale, ma significa che i prossimi mesi dipendono dalla vendita delle scorte, non solo dalla riscossione delle fatture.

Capitale circolante rispetto ai ricavi = 11.300 ÷ 180.000 ≈ 6,3%

Utile per pianificare la crescita: se i ricavi raddoppiano e il capitale circolante rimane proporzionale, l'azienda necessita di circa 11.300 € di finanziamenti in più solo per operare al nuovo livello. La crescita consuma liquidità, e questo rapporto indica in quale misura.

Cosa significa realmente "corrente"

La regola dei dodici mesi decide tutto e viene applicata voce per voce anziché ai saldi complessivi:

• La quota di un prestito bancario in scadenza entro l'anno successivo è una passività corrente, anche se il prestito ha una durata decennale. Il resto è non corrente.
• Le rimanenze sono correnti anche se sono rimaste in magazzino per due anni, ma si veda l'avvertenza sull'anzianità riportata di seguito.
• I risconti passivi (denaro ricevuto per lavori non ancora consegnati) costituiscono una passività corrente, non un ricavo. Il nostro esempio ne include 3.500 €: denaro già incassato che deve ancora essere guadagnato. Riduce il capitale circolante, giustamente, poiché l'esecuzione di quel lavoro consumerà risorse.

Una lettura onesta

La formula è aritmetica; l'interpretazione richiede il dettaglio dietro ogni voce.

• Qualità dei crediti. 9.300 € di fatture valgono 9.300 € solo se i clienti pagano. Un scadenziario (aging report) suddivide l'importo in fasce correnti e scadute: 9.300 € di cui 4.000 € scaduti da 90 giorni rappresentano una posizione sostanzialmente più debole di quanto suggerisca lo stato patrimoniale, e la differenza è un fondo svalutazione crediti (bad-debt provision) in attesa di essere rilevato tramite scritture di assestamento.
• Qualità delle rimanenze. Stessa logica. L'anzianità delle scorte (stock aging) indica se 12.500 € rappresentano beni a rotazione rapida o capitale immobilizzato.
• Il trend supera il valore puntuale. Un capitale circolante in aumento a causa di crediti che si gonfiano è un avvertimento; in aumento perché la liquidità si sta accumulando, no. Un'istantanea non basta a distinguerli; due consecutive sì.
• Un valore negativo non è automaticamente un male. Le aziende che incassano denaro al punto vendita e pagano i fornitori a termine (commercio al dettaglio, ristoranti, software in abbonamento fatturati annualmente in anticipo) registrano regolarmente un capitale circolante negativo e sono finanziate dai propri fornitori e clienti. Un capitale circolante negativo in un'azienda che emette fatture a 30 giorni è invece un problema completamente diverso.

Il ciclo di conversione della liquidità

Il capitale circolante misurato in euro ne indica l'importo; misurato in giorni ne indica la causa:

Ciclo di conversione della liquidità = giorni di giacenza delle rimanenze
                                     + giorni di incasso dei crediti
                                     − giorni di pagamento dei debiti

Per l'esempio, approssimativamente: rimanenze di 12.500 € a fronte di 104.000 € di costo del venduto annuale equivalgono a circa 44 giorni di scorte; crediti di 9.300 € rispetto alle vendite fatturate dell'anno corrispondono a circa due settimane; debiti di 8.400 € rispetto agli acquisti ammontano a circa 25 giorni. Il totale netto è un ciclo di circa cinque settimane, il periodo in cui l'azienda finanzia la propria attività attingendo alle proprie risorse prima che il denaro ritorni.

Ogni giorno eliminato da quel ciclo libera liquidità in modo permanente. È per questo motivo che incassare più velocemente, detenere meno scorte e negoziare i termini con i fornitori sono le tre leve che finanziano la crescita senza ricorrere a prestiti, e il motivo per cui solitamente superano il taglio dei costi in termini di impatto sulla liquidità.

Da dove provengono i dati

Tutto deriva dal mastro, senza alcun inserimento manuale:

• POST /v1/reports/financial-statements restituisce lo stato patrimoniale con le attività correnti già suddivise in rimanenze, crediti, altre attività correnti e disponibilità liquide, e le passività suddivise in correnti e non correnti, ovvero i due totali necessari alla formula.
• POST /v1/reports/debt-aging { side: 'receivables' | 'payables' } fornisce le fasce di scadenza dietro quei totali, per singolo partner.
• POST /v1/reports/stock-balance e /v1/reports/stock-aging fanno lo stesso per le rimanenze.

Un'avvertenza utile da conoscere: la suddivisione tra correnti e non correnti nei rendiconti deriva dalla struttura del piano dei conti, quindi la quota corrente di un prestito viene classificata correttamente solo se è contabilizzata effettivamente in un conto di passività corrente. Se il debito a lungo termine si trova interamente nel gruppo non corrente, il capitale circolante apparirà migliore di quanto sia in realtà: un controllo di cinque minuti che vale la pena fare una volta.

FAQ

Qual è la formula del capitale circolante?

Attività correnti meno passività correnti. "Corrente" significa che si prevede di realizzare o estinguere l'elemento entro dodici mesi, applicato voce per voce, inclusa la quota di debito a lungo termine in scadenza nell'anno successivo.

Qual è un buon indice di capitale circolante?

Dipende interamente dal settore. Un valore superiore a 1 è il punto di riferimento generale, ma le aziende di vendita al dettaglio e in abbonamento operano saldamente al di sotto di esso, mentre le aziende di commesse possono trovarsi in una situazione critica sopra il 2. È opportuno effettuare il confronto con la propria storia aziendale e con i concorrenti diretti anziché affidarsi a un numero da manuale.

Qual è la differenza tra l'indice di liquidità corrente e l'indice di liquidità secondaria?

L'indice di liquidità secondaria esclude le rimanenze dalle attività correnti, partendo dal presupposto che le scorte siano l'attività corrente più difficile da convertire rapidamente in denaro. Un ampio divario tra i due indici indica quanto la posizione a breve termine dell'azienda dipenda dalla vendita delle scorte.

Il capitale circolante può essere troppo alto?

Sì. Il capitale circolante in eccesso è capitale inattivo: denaro fermo, scorte che nessuno acquista, clienti che impiegano troppo tempo a pagare. È più sicuro rispetto a un valore troppo basso, ma si tratta di denaro che finanzia se stesso anziché l'azienda.

Il capitale circolante include i risconti passivi?

Sì, come passività corrente. Il denaro ricevuto per beni o servizi non ancora consegnati rappresenta un'obbligazione a adempiere e non un ricavo, pertanto riduce correttamente il capitale circolante fino al momento in cui avviene la consegna.