Τti είναι το κεφάλαιο κίνησης; Τύπος και παραδείγματα

Το κεφάλαιο κίνησης (working capital) είναι αυτό που διαθέτει μια εταιρεία για να χρηματοδοτεί τις καθημερινές της δραστηριότητες: τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία μείον τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. Μετράει κατά πόσον οι πόροι που θα μετατραπούν σε μετρητά εντός ενός έτους καλύπτουν τις υποχρεώσεις που λήγουν εντός του ίδιου έτους.

Working capital = Current assets − Current liabilities

Είναι το πιο πρακτικό νούμερο στον ισολογισμό, επειδή απαντά σε μια ερώτηση με συγκεκριμένη προθεσμία: μπορούμε να βγάλουμε τους επόμενους δώδεκα μήνες χωρίς να χρειαστούμε χρήματα που δεν έχουμε;

Ένα πρακτικό παράδειγμα

Η εταιρεία που χρησιμοποιείται σε αυτά τα άρθρα, στις 31 Δεκεμβρίου, σε ευρώ:

Κυκλοφορούντα ενεργητικό		Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις
Αποθέματα	12.500	Εμπορικές υποχρεώσεις	8.400
Απαιτήσεις από πελάτες	9.300	ΦΠΑ πληρωτέος	2.100
Ταμείο και τράπεζες	6.200	Υποχρεώσεις προσωπικού	2.700
		Έσοδα επόμενων χρήσεων	3.500
Σύνολο	28.000	Σύνολο	16.700

Κεφάλαιο κίνησης = 28.000 − 16.700 = 11.300 €.

Θετικό, το οποίο αποτελεί και τη βασική αναμενόμενη κατάσταση: τα περιουσιακα στοιχεία που μετατρέπονται σε μετρητά φέτος υπερβαίνουν τις υποχρεώσεις που λήγουν. Αλλά το σκέτο συνολικό νούμερο αποκρύπτει τη σύνθεσή του, και εδώ είναι που έρχονται οι δείκτες.

Οι δείκτες που μετρούν

Τρέχων δείκτης ρευστότητας (current ratio) = κυκλοφορούν ενεργητικό ÷ βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις = 28.000 ÷ 16.700 = 1,7

Πάνω από 1 σημαίνει ότι οι βραχυπρόθεσμοι πόροι υπερβαίνουν τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. Ο παλιός κανόνας των σχολικών βιβλίων ότι το "2 είναι υγιές" δεν αξίζει να λαμβάνεται υπόψη - ένα σούπερ μάρκετ που εισπράττει μετρητά άμεσα και πληρώνει τους προμηθευτές σε 60 ημέρες λειτουργεί άνετα κάτω από το 1, ενώ μια επιχείρηση έργων με αργοπληρωτές πελάτες μπορεί να ζορίζεται ακόμα και στο 2.

Δείκτης ταχείας ρευστότητας / acid test ratio = (κυκλοφορούν ενεργητικό − αποθέματα) ÷ βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις = (28.000 − 12.500) ÷ 16.700 ≈ 0,9

Αυτός ο δείκτης αφαιρεί το λιγότερο ρευστοποιήσιμο περιουσιακό στοιχείο. Η διαφορά μεταξύ 1,7 και 0,9 είναι ολόκληρη η ιστορία αυτής της εταιρείας: σχεδόν τα μισά από τα κυκλοφορούντα περιουσιακά της στοιχεία είναι εμπορεύματα, και τα εμπορεύματα γίνονται μετρητά μόνο αν κάποιος τα αγοράσει. Ένας δείκτης ταχείας ρευστότητας κάτω από 1 δεν είναι μοιραίος, αλλά σημαίνει ότι οι επόμενοι μήνες εξαρτώνται από την πώληση αποθεμάτων και όχι απλώς από την είσπραξη τιμολογίων.

Κεφάλαιο κίνησης ως προς τα έσοδα = 11.300 ÷ 180.000 ≈ 6,3%

Χρήσιμο για τον προγραμματισμό της ανάπτυξης: εάν τα έσοδα διπλασιαστούν και το κεφάλαιο κίνησης παραμείνει αναλογικό, η επιχείρηση χρειάζεται περίπου 11.300 € επιπλέον χρηματοδότηση μόνο και μόνο για να λειτουργήσει στο νέο επίπεδο. Η ανάπτυξη καταναλώνει μετρητά, και αυτός ο δείκτης δείχνει πόσα ακριβώς.

Τι σημαίνει πραγματικά ο όρος "τρέχων"

Ο κανόνας των δώδεκα μηνών καθορίζει τα πάντα και εφαρμόζεται γραμμή προς γραμμή και όχι συνολικά στα υπόλοιπα:

• Το τμήμα ενός τραπεζικού δανείου που είναι απαιτητό εντός του επόμενου έτους αποτελεί βραχυπρόθεσμη υποχρέωση, έστω κι αν το δάνειο διαρκεί μια δεκαετία. Το υπόλοιπο είναι μακροπρόθεσμο.
• Τα αποθέματα θεωρούνται κυκλοφορούν στοιχείο ακόμα κι αν βρίσκονται στην αποθήκη για δύο χρόνια - αλλά δείτε την επισήμανση για την παλαιότητα παρακάτω.
• Τα έσοδα επόμενων χρήσεων (χρήματα που ελήφθησαν για εργασία που δεν έχει παραδοθεί ακόμη) είναι βραχυπρόθεσμη υποχρέωση και όχι έσοδο. Το παράδειγμά μας περιλαμβάνει 3.500 € από αυτά: χρήματα που έχουν ήδη κατατεθεί στην τράπεζα αλλά πρέπει ακόμη να κερδηθούν. Μειώνουν το κεφάλαιο κίνησης, και ορθώς το πράττουν, επειδή η εκτέλεση αυτής της εργασίας θα καταναλώσει πόρους.

Αντικειμενική ανάγνωση

Ο τύπος είναι απλή αριθμητική, αλλά η ερμηνεία απαιτεί να γνωρίζουμε τις λεπτομέρειες πίσω από κάθε γραμμή.

• Ποιότητα απαιτήσεων. Τα τιμολόγια αξίας 9.300 € αξίζουν 9.300 € μόνο εάν οι πελάτες πληρώσουν. Μια αναφορά παλαιότητας (aging report) τα χωρίζει σε τρέχοντα και ληξιπρόθεσμα διαστήματα - 9.300 € εκ των οποίων τα 4.000 € είναι καθυστερημένα κατά 90 ημέρες συνιστούν ουσιωδώς ασθενέστερη θέση από αυτήν που δείχνει ο ισολογισμός, και η διαφορά αποτελεί μια πρόβλεψη επισφαλών απαιτήσεων που περιμένει να αναγνωριστεί μέσω προσαρμοστικών εγγραφών.
• Ποιότητα αποθεμάτων. Η ίδια λογική ισχύει. Η παλαιότητα των αποθεμάτων σάς λέει αν τα 12.500 € αφορούν αγαθά ταχείας κίνησης ή δέσμευση κεφαλαίου σε αργοκίνητα εμπορεύματα.
• Η τάση μετράει περισσότερο από το επίπεδο. Το κεφάλαιο κίνησης που αυξάνεται επειδή οι απαιτήσεις εκτοξεύονται συνιστά προειδοποιητικό σημάδι· το να αυξάνεται επειδή συσσωρεύονται μετρητά, όχι. Μια μεμονωμένη αποτύπωση δεν μπορεί να τα ξεχωρίσει αυτά, αλλά δύο διαδοχικές μπορούν.
• Το αρνητικό πρόσημο δεν είναι από μόνο του κακό. Οι επιχειρήσεις που εισπράττουν μετρητά στο σημείο πώλησης και πληρώνουν τους προμηθευτές με πίστωση - λιανεμπόριο, εστιατόρια, λογισμικό συνδρομών που τιμολογείται ετησίως προκαταβολικά - εμφανίζουν συστηματικά αρνητικό κεφάλαιο κίνησης και χρηματοδοτούνται από τους ίδιους τους προμηθευτές και πελάτες τους. Το αρνητικό κεφάλαιο κίνησης σε μια επιχείρηση που τιμολογεί με όρους 30 ημερών είναι εντελώς διαφορετική υπόθεση.

Ο κύκλος μετατροπής μετρητών

Το κεφάλαιο κίνησης μετρημένο σε ευρώ σάς δίνει το ποσό, ενώ μετρημένο σε ημέρες σάς δείχνει την αιτία:

Cash conversion cycle = days inventory outstanding
                      + days sales outstanding
                      − days payables outstanding

Για το παράδειγμά μας, κατά προσέγγιση: αποθέματα 12.500 € έναντι 104.000 € ετήσιου κόστους πωλήσεων ισοδυναμούν με περίπου 44 ημέρες αποθέματος· οι απαιτήσεις 9.300 € έναντι των τιμολογημένων πωλήσεων του έτους είναι περίπου δύο εβδομάδες· οι υποχρεώσεις 8.400 € έναντι των αγορών είναι ίσως 25 ημέρες. Αυτό καταλήγει σε έναν καθαρό κύκλο περίπου πέντε εβδομάδων - το διάστημα κατά το οποίο η επιχείρηση χρηματοδοτεί τη δραστηριότητά της από την τσέπη της προτού επιστρέψουν τα χρήματα.

Κάθε ημέρα που αφαιρείται από αυτόν τον κύκλο απελευθερώνει μετρητά μόνιμα. Γι' αυτόν τον λόγο, η ταχύτερη είσπραξη, η διατήρηση μικρότερου αποθέματος και η διαπραγμάτευση των όρων των προμηθευτών είναι οι τρεις μοχλοί που χρηματοδοτούν την ανάπτυξη χωρίς δανεισμό - και γιατί συνήθως υπερτερούν της περικοπής κόστους όσον αφορά την επίδραση στα μετρητά.

Από πού προέρχονται οι αριθμοί

Τα πάντα προέρχονται από το γενικό καθολικό, χωρίς καμία χειροκίνητη σύνθεση:

• Η διαδρομή POST /v1/reports/financial-statements επιστρέφει τον ισολογισμό με τα κυκλοφορούντα περιουσιακά στοιχεία ήδη διαχωρισμένα σε αποθέματα, απαιτήσεις, άλλα κυκλοφορούντα στοιχεία και ταμειακά διαθέσιμα, και τις υποχρεώσεις διαχωρισμένες σε βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες - τα δύο σύνολα που απαιτεί ο τύπος.
• Η διαδρομή POST /v1/reports/debt-aging { side: 'receivables' | 'payables' } δίνει τα ηλικιακά διαστήματα παλαιότητας πίσω από αυτά τα σύνολα, ανά συναλλακτικό συνεργάτη (partner).
• Οι διαδρομές POST /v1/reports/stock-balance και /v1/reports/stock-aging κάνουν το ίδιο για τα αποθέματα.

Μια σημαντική επισήμανση: ο διαχωρισμός σε βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα στοιχεία στις οικονομικές καταστάσεις προέρχεται από τη δομή του λογιστικού σχεδίου, οπότε το τρέχον τμήμα ενός δανείου κατατάσσεται σωστά μόνο εάν έχει καταχωριστεί όντως σε λογαριασμό βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων. Εάν το μακροπρόθεσμο χρέος παραμένει εξ ολοκλήρου στην ομάδα των μακροπρόθεσμων, το κεφάλαιο κίνησης θα φαίνεται καλύτερο από ό,τι είναι στην πραγματικότητα - ένας έλεγχος πέντε λεπτών που αξίζει να γίνει μία φορά.

FAQ

Ποιος είναι ο τύπος του κεφαλαίου κίνησης;

Κυκλοφορούν ενεργητικό μείον βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις. Ως "τρέχον" νοείται ό,τι αναμένεται να ρευστοποιηθεί ή να διακανονιστεί εντός δώδεκα μηνών, εφαρμοζόμενο γραμμή προς γραμμή - συμπεριλαμβανομένου του τμήματος του μακροπρόθεσμου χρέους που λήγει το επόμενο έτος.

Τι θεωρείται καλός δείκτης κεφαλαίου κίνησης;

Εξαρτάται αποκλειστικά από τον κλάδο. Το άνω του 1 είναι η γενική βάση αναφοράς, αλλά οι επιχειρήσεις λιανικής και συνδρομών λειτουργούν υγιέστατα κάτω από αυτό, ενώ οι επιχειρήσεις έργων μπορεί να πιέζονται ακόμα και πάνω από το 2. Συγκρίνετε τα δεδομένα με το ιστορικό σας και άμεσους ανταγωνιστές και όχι με κάποιο νούμερο από σχολικό βιβλίο.

Ποια είναι η διαφορά μεταξύ του τρέχοντος δείκτη ρευστότητας και του δείκτη ταχείας ρευστότητας;

Ο δείκτη ταχείας ρευστότητας εξαιρεί τα αποθέματα από το κυκλοφορούν ενεργητικό, με το σκεπτικό ότι τα εμπορεύματα είναι το δυσκολότερο κυκλοφορούν στοιχείο για να μετατραπεί γρήγορα σε μετρητά. Μια μεγάλη διαφορά μεταξύ των δύο δεικτών δείχνει πόσο εξαρτημένη είναι η βραχυπρόθεσμη θέση της εταιρείας από την πώληση αποθεμάτων.

Μπορεί το κεφάλαιο κίνησης να είναι υπερβολικά υψηλό;

Ναι. Το υπερβολικό κεφάλαιο κίνησης αποτελεί αδρανές κεφάλαιο - χρήματα που κάθονται άδεια, αποθέματα που δεν αγοράζει κανείς, πελάτες που αργούν πολύ να πληρώσουν. Είναι ασφαλέστερο από το πολύ λίγο, αλλά πρόκειται για χρήματα που χρηματοδοτούν τον εαυτό τους αντί για την επιχείρηση.

Περιλαμβάνει το κεφάλαιο κίνησης τα έσοδα επόμενων χρήσεων;

Ναι, ως βραχυπρόθεσμη υποχρέωση. Τα χρήματα που ελήφθησαν για αγαθά ή υπηρεσίες που δεν έχουν ακόμη παραδοθεί συνιστούν υποχρέωση εκτέλεσης και όχι έσοδο, επομένως μειώνουν ορθώς το κεφάλαιο κίνησης έως ότου πραγματοποιηθεί η παράδοση.