O que e o fundo de circulação? Formula e exemplos

A formula do fundo de circulação, o que os racios de liquidez geral e reduzida dizem realmente, como funciona o ciclo de conversão de caixa e como ler os valores do seu balancete.

O fundo de circulação (working capital) e o que uma empresa tem disponivel para financiar a atividade diaria: o ativo corrente menos o passivo corrente.mede se os recursos que se vao transformar em dinheiro no espaço de um ano cobrem as obrigaçoes que se vencem no mesmo periodo.

Fundo de circulação = Ativo corrente − Passivo corrente

E o valor mais pratico do balanço, pois responde a uma pergunta com um prazo associado: conseguimos passar os proximos doze meses sem precisar de dinheiro que nao temos?

Um exemplo pratico

A empresa utilizada ao longo destes artigos, a 31 de dezembro, em euros:

Ativo corrente		Passivo corrente
Existências	12.500	Fornecedores	8.400
Clientes	9.300	IVA a pagar	2.100
Caixa e depositos bancarios	6.200	Obrigaçoes salariais	2.700
		Proveitos diferidos	3.500
Total	28.000	Total	16.700

Fundo de circulação = 28.000 − 16.700 = 11.300 €.

Positivo, o que constitui a expectativa de referencia: os ativos que se convertem em dinheiro este ano excedem as obrigaçoes que se vencem. Contudo, o valor global isolado oculta a respetiva estrutura, e e aqui que entram os racios.

Os racios que importam

Racio de liquidez geral (current ratio) = ativo corrente ÷ passivo corrente = 28.000 ÷ 16.700 = 1,7

Um valor superior a 1 significa que os recursos a curto prazo excedem as obrigaçoes a curto prazo. Vale a pena ignorar a velha regra do manual de que "2 e saudavel": um supermercado que recebe dinheiro de imediato e paga aos fornecedores a 60 dias opera confortavelmente abaixo de 1, enquanto uma empresa de projetos com clientes que pagam com atraso pode apresentar dificuldades com 2.

Racio de liquidez reduzida / teste do acido (quick ratio) = (ativo corrente − existências) ÷ passivo corrente = (28.000 − 12.500) ÷ 16.700 ≈ 0,9

Este racio exclui o ativo menos liquido. A diferença entre 1,7 e 0,9 resume toda a realidade desta empresa: quase metade do seu ativo corrente e constituido por existências, e as existências so se transformam em dinheiro se alguem as comprar. Um racio de liquidez reduzida abaixo de 1 nao e fatal, mas significa que os meses seguintes dependem da venda de existências, e nao apenas da cobrança de faturas.

Fundo de circulação face ao volume de negocios

Fundo de circulação ÷ volume de negocios = 11.300 ÷ 180.000 ≈ 6,3%

Util para planear o crescimento: se o volume de negocios duplicar e o fundo de circulação se mantiver proporcional, a empresa precisara de aproximadamente mais 11.300 € de financiamento apenas para operar ao novo nivel. O crescimento consome dinheiro, e este racio indica exatamente quanto.

O que "corrente" significa realmente

A regra dos doze meses decide tudo, e aplica-se linha a linha e nao aos saldos globais:

A parte de um empréstimo bancario vincenda no proximo ano e um passivo corrente, mesmo que o empréstimo tenha uma durabilidade de dez anos. O restante e nao corrente.
As existências sao correntes mesmo que estejam no armazem ha dois anos, embora se deva ter em conta a advertencia sobre a antiguidade descrita abaixo.
Os proveitos diferidos (dinheiro recebido por trabalho ainda nao entregue) constituem um passivo corrente e nao proveitos. O nosso exemplo inclui 3.500 € desta verba: dinheiro ja depositado no banco que ainda tem de ser ganho. Reduz o fundo de circulação, e com razao, pois a execuçao desse trabalho consumira recursos.

Ler os dados com rigor

A formula e aritmetica; a interpretação exige a analise do detalhe subjacente a cada rubrica.

Qualidade dos clientes. 9.300 € em faturas so valem 9.300 € se os clientes pagarem. Um mapa de antiguidade de saldos (aging report) divide este montante em periodos correntes e vencidos: 9.300 €, dos quais 4.000 € estao vencidos ha 90 dias, representam uma posiçao materialmente mais fraca do que o balanço sugere, e a diferença constitui uma imparidade (bad-debt provision) por reconhecer atraves de lançamentos de regularizaçao.
Qualidade das existências. A mesma lógica aplica-se. A antiguidade das existências indica se 12.500 € correspondem a artigos de rotação rapida ou a capital imobilizado.
A tendencia supera o valor pontual. Um fundo de circulação que aumenta devido a subida galopante de saldos de clientes e um aviso; se aumenta devido à acumulaçao de dinheiro em caixa, nao o e. Uma unica fotografia nao permite distinguir estas situaçoes; duas fotografias consecutivas ja o permitem.
Um valor negativo nao e automaticamente mau. As empresas que recebem dinheiro no ponto de venda e pagam aos fornecedores a prazo — retalho, restauraçao, software por subscriçao faturado anualmente de forma antecipada — operam habitualmente com um fundo de circulação negativo e sao financiadas pelos proprios fornecedores e clientes. Um fundo de circulação negativo numa empresa que fatura a 30 dias e uma realidade totalmente diferente.

O ciclo de conversão de caixa

O fundo de circulação medido em euros indica o montante; medido em dias, indica a causa:

Ciclo de conversão de caixa = prazo medio de existências
                            + prazo medio de recebimentos
                            − prazo medio de pagamentos

Para o exemplo, de forma aproximada: existências de 12.500 € face a 104.000 € de custo das vendas anual representam cerca de 44 dias de stock; saldos de clientes de 9.300 € face às vendas faturadas do ano representam cerca de duas semanas; fornecedores de 8.400 € face às compras representam talvez 25 dias. O resultado liquido e um ciclo de aproximadamente cinco semanas — o periodo em que a empresa financia a sua atividade com recursos proprios antes de o dinheiro regressar.

Cada dia retirado desse ciclo liberta dinheiro de forma permanente. E por esta razao que cobrar mais depressa, deter menos stock e negociar prazos com os fornecedores sao as tres alavancas que financiam o crescimento sem recorrer a divida — e o motivo pelo qual estas medidas costumam superar a reduçao de custos no impacto sobre a tesouraria.

De onde vêm os valores

Tudo deriva do razonete (ledger), sem necessidade de agregaçao manual:

POST /v1/reports/financial-statements devolve o balanço com o ativo corrente ja desagregado em existências, clientes, outros ativos correntes e caixa, e o passivo desagregado em corrente e nao corrente — os dois totais de que a formula necessita.
POST /v1/reports/debt-aging { side: 'receivables' | 'payables' } fornece os escalões de antiguidade subjacentes a esses totais, por parceiro.
POST /v1/reports/stock-balance e /v1/reports/stock-aging realizam o mesmo procedimento para as existências.

Uma advertencia util: a distinçao entre corrente e nao corrente nas demonstraçoes financeiras deriva da estrutura do plano de contas, pelo que a parcela corrente de um empréstimo so e classificada corretamente se estiver efetivamente registada numa conta de passivo corrente. Se a divida de longo prazo estiver integralmente inserida no grupo nao corrente, o fundo de circulação parecera melhor do que e na realidade — uma verificaçao de cinco minutos que vale a pena fazer uma vez.

FAQ

Qual e a formula do fundo de circulação?

O ativo corrente menos o passivo corrente. O termo "corrente" significa que se espera realizar ou liquidar no espaço de doze meses, aplicado linha a linha, incluindo a parcela da divida de longo prazo que se vence no proximo ano.

O que e um bom racio de fundo de circulação?

Depende inteiramente do setor de atividade. Um valor superior a 1 constitui a referencia geral, mas as empresas de retalho e de subscriçao operam de forma saudavel abaixo desse nivel, enquanto as empresas de projetos podem apresentar margens apertadas acima de 2. Compare os dados com o seu historico e com concorrentes diretos, em vez de se cingir a um valor de manual.

Qual e a diferença entre o racio de liquidez geral e o racio de liquidez reduzida?

O racio de liquidez reduzida exclui as existências do ativo corrente, partindo do princípio de que o stock e o ativo corrente mais dificil de converter rapidamente em dinheiro. Uma grande diferença entre os dois racios indica o grau de dependência da posiçao de curto prazo da empresa face à venda de existências.

O fundo de circulação pode ser excessivamente alto?

Sim. O fundo de circulação em excesso representa capital ocioso — dinheiro parado, stock que ninguem compra, clientes que demoram demasiado tempo a pagar. E mais seguro do que um valor insuficiente, mas trata-se de dinheiro a financiar-se a si proprio em vez de apoiar o negócio.

O fundo de circulação inclui os proveitos diferidos?

Sim, como passivo corrente. O dinheiro recebido por bens ou serviços ainda nao entregues constitui uma obrigaçao de prestaçao e nao proveitos, pelo que reduz corretamente o fundo de circulação ate que a entrega seja efetuada.